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继两项短期政策利率下调后,中期政策利率也如期迎来下调。

6月15日,央行开展2370亿元中期借贷便利(九游会登录MLF)操作,利率为2.65%,此前为2.75%,下降了10个基点。此外,6月15日有2000亿元MLF到期。

值得关注的是,在此次MLF“降息”之前,央行已于6月13日下调公开市场操作(OMO)七天期逆回购利率10个基点,为去年8月以来首次下调;当日晚间,央行又将隔夜、7天期、1个月常备借贷便利(SLF)利率均下调10个基点。

业内人士向蓝鲸财经指出,央行下调政策利率,释放强烈稳增长信号,有助于提振市场对经济复苏前景乐观预期。6月MLF操作利率下调后,当月两个品种的LPR报价有望跟进下调。

释放加码稳增长信号

今日MLF操作利率下调0.1个百分点,符合市场普遍预期。

东方金诚首席宏观分析师王青指出,根据政策利率体系联动调整的一般规律,在7天期逆回购利率先行下调后,MLF操作利率通常也会跟进下调。另外,6月13日央行也下调了作为当前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1个百分点,再次确认本次政策性降息过程启动。

对于此次MLF利率下降的原因,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析道,一是加强逆周期调节。4月以来数据显示,经济增长在经历一季度强劲反弹后,居民消费和房地产复苏节奏不及预期,加之外贸出口放缓,外需前景不确定性较高,经济复苏节奏偏慢。央行相机抉择,加码政策为经济复苏保驾护航。

二是畅通政策传导。近年来,部分银行面临净息差收窄压力,银行进一步让利实体经济面临一定“阻力”。“这就要求政策有效降低银行负债成本同时,增强银行信贷投放能力。”周茂华指出,央行MLF量增价降续作,保持逆回购与MLF利差稳定,就是通过“逆回购利率—SLF利率(利率走廊)—MLF利率—LPR利率—贷款利率”传导机制,畅通政策利率向实体经济传导路径;同时,MLF量增续作,适度加大中长期限资金投放,继续支持金融机构加大小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域支持,激发微观主体活力,促进宽信用,加快经济复苏。

三是释放加码稳增长信号。周茂华表示,近两个月宏观经济数据整体不及预期,反映居民和企业部门信心恢复偏慢。央行下调政策利率,释放强烈稳增长信号,有助于提振市场对经济复苏前景乐观预期。

宽信用进程将再度提速

“6月MLF延续加量续作,加量幅度有所扩大,显示在4月和5月新增信贷势头放缓后,接下来宽信用进程将再度提速。”王青表示。

王青分析称,6月降息释放了清晰的稳增长信号,接下来实体经济融资需求将会上升,而银行信贷投放节奏也将加快。本月MLF加量幅度扩大,能够提前补充银行体系中长期流动性,增强其信贷投放能力,为接下来的信贷投放再度提速做好准备。“我们预计,6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平,从而结束4月和5月新增信贷放缓势头。这意味着伴随政策性降息落地,宽信用进程将再度提速,进而为三季度经济复苏势头转强积蓄力量。”

对于本次央行MLF操作的影响,周茂华表示,央行降息加码稳增长,改善经济复苏前景,企业盈利前景改善,基本面对资本市场支撑力度增强;央行量价发力,市场流动性继续保持合理充裕;叠加目前股市估值低洼,利好股市估值修复行情。另外,目前经济处于复苏阶段,低通胀环境,市场流动性充裕等,对债市也将构成一定利好。

周茂华认为,消费尽管存波动,但有望延续复苏态势。商品消费支出谨慎,反映目前国内居民消费能力和信心仍处于恢复阶段。从趋势看,国内服务业积极复苏态势有望推动就业结构改善;消费场景恢复,居民相对高储蓄、适度宽松信贷环境,物价稳定,加之促消费与稳楼市政策效果进一步释放,国内消费增速有望逐步向趋势水平收敛。

LPR报价将跟进调整

MLF操作利率是LPR报价的定价基础。6月MLF操作利率下调后,当月两个品种的LPR报价有望跟进下调。可以看到,自2019年8月LPR报价改革以来,在此前5次MLF操作利率下调过程中,当月LPR报价均跟进下调。

王青指出,“考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点,且明显低于居民房贷利率,加之近期楼市再度转弱,我们判断6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调,即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点,5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。”

同时,王青认为,这将带动企业和居民贷款利率、特别是居民房贷利率更大幅下调。数据显示,2022年1年期LPR报价下调0.15个百分点,带动企业贷款利率下行0.6个百分点;5年期以上LPR报价下调0.35个百分点,带动居民房贷利率下调1.29个百分点。

周茂华亦表示,结合目前微观主体不够活跃的情况看,MLF利率下调将带动LPR利率和贷款利率进一步下降,利好企业部门和房地产市场。“一方面,LPR利率带动企业部门贷款成本下降,有助于提振企业融资需求;另一方面,5年期LPR利率下调,降低首套、刚需购房贷款成本,提振楼市需求;同时,也有助于降低二套房月供利息支出等。”

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